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別甩鍋股民上市公司質量不由股民決定

時間:2021年05月28日 09:21:36 中財網
  2021清華五道口全球金融論壇于5月22日至23日召開。證監會原副主席、對外經貿大學法學院紅天講席教授、中國投資有限責任公司原副董事長、總經理兼首席投資官高西慶出席并發表演講。

  高西慶在演講中提到一個觀點就是:上市公司是否有質量要交給股民來決定。為此,高西慶提到一件往事:當年在國務院層面上討論說要建這個機制(注冊制),領導提出要求我們一定要保證上市公司的質量。大家覺得這是一個顯而易見的道理,當時我說這是不可能做到的。怎么能要求證券監管部門來保證上市公司質量呢?“那誰來保證?如何保證股民不受騙?”我說保證股民不受騙是有可能的,保證股民拿到的都是有質量的東西是不可能的。

  為此,高西慶認為,最可能確定這個上市公司是否有質量是由股民來決定的,我們只能努力保證他們看到的信息是真實、準確、及時、完整,只有這幾個條件,別的我們沒有任何辦法解決。高西慶表示,你是什么就是什么,監管部門要真正用法治化的方式,對于不符合真實、準確、完整、及時的人零容忍。高西慶認為,到目前為止,這時才看到有可能往這個方向走,才覺得這有點可能了,從這兒我們可以進一步往前發展。

  上市公司的優劣交由投資者來判斷,這是目前注冊制下,市場比較流行的一種說法。但這種說法與高西慶主張的“上市公司質量由股民來決定”還是有區別的。實際上,上市公司的質量并不能由股民來決定。

  能決定上市公司質量的是公司的董監高。公司發展得好壞,公司的董監高要起到最主要的作用。而股民無非就是掏錢的,但掏出來的錢能不能產生效益,這不取決于股民本身,而取決于上市公司的董監高。董監高的班子如果得力,企業的發展就會有保證,反之,企業的發展就會走下坡路。

  而除了董監高之外,上市公司的質量在很大程度上也是由保薦機構決定的。這里強調的是保薦機構的保薦作用。畢竟一家企業要成為一家上市公司,都是要通過保薦機構保薦上市的。如果保薦機構能夠從嚴把關,認真履行好保薦機構的保薦功能,這在很大程度上是有利于提高上市公司質量的。即盡可能保薦一些好公司上市,而將一些較差的公司淘汰出局。

  在決定上市公司質量方面與保薦機構相對應的就是監管部門。一方面是監管部門本身對上市公司質量的把關。比如,企業上市需要經過發審委審核,即便是注冊制,交易所同樣也有上會審核環節,這個環節在很大程度上是可以起到對IPO公司質量把關作用的。如果能從嚴把關,對于提高上市公司質量顯然是大有好處的。

  另一方面,監管部門對保薦機構監管的力度也會成為影響上市公司質量的一個因素。如果監管部門對保薦機構監管從嚴,保薦機構就會更加盡職盡責,這顯然是有利于提高上市公司質量的。否則,就不利于提高上市公司質量。

  此外,監管部門對相關制度的完善也是可以影響到上市公司質量的。比如,上市公司并購制度、資產重組制度、公司治理制度等。這些都是可以影響到上市公司質量的一些因素。

  也正因如此,上市公司的質量由股民來決定的說法是不能成立的。作為股民來說,很難對上市公司質量起到任何決定作用。但這當然并不妨礙注冊制下上市公司的優劣交由投資者來判斷。而這種判斷則是建立在上市公司信息披露高度透明基礎上的。也即高西慶所強調的信息的真實、準確、及時、完整。但目前上市公司的信息披露是否達到了“真實、準確、及時、完整”的要求,卻是值得商榷的。實際上,很多上市公司的信息披露并沒有達到“真實、準確、及時、完整”的要求,在這種情況下,要投資者來決斷上市公司質量的優劣,實際上也是很難做到的事情,這就更別說是上市公司的質量由股民來決定了。
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