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郭施亮:上市公司業績回暖是本輪行情的核心

時間:2021年05月29日 09:10:47 中財網
  作為A股行情的重要風向標,外資的凈流向往往具有一定的參考作用。在最近一周時間內,北向資金接連呈現出持續大額凈流入的跡象,繼外資凈流入創出單日凈流入新高后,近日再度出現了掃貨百億以上的現象。外資持續大舉買入,而且選擇在較高的點位之上進行大額凈買入,這也是今年以來比較罕見的現象。

  在過去的牛市行情,500點的空間可能只需要幾天時間就可以完成,但同樣是牛市,現在要上漲500點的空間,可能就需要近一年的時間。實際上,從去年7月份以來,A股市場的波動區間也是在3300點至3731點,也只有500點左右的空間,但在這500點的空間內,市場卻震蕩蓄勢了近一年時間??上攵?,即使當前A股仍處于牛熊分界線之上,也就是純技術上的牛市行情,但現在的牛市卻與過去的牛市有著本質上的區別。

  國泰君安研究所所長黃燕銘喊出了4000點的目標。實際上,在最近一周的時間內,A股市場已經從不到3500點攀升至3600點的位置,距離4000點的目標,也只不過是400點的空間,上漲的幅度空間也只有10%。

  過去,從3500點攀升至4000點,可能只需要很短時間就可以完成。但是,按照當前的慢牛特征,這500點空間可能就需要耗用半年以上的時間了,如果市場足夠強勢,可能完成的時間會大大縮短。

  4000點看似遙遠,實際上卻離我們很近?,F在,市場已經形成了一種共識,即A股中長期肯定會走好,而且股市運行重心肯定會呈現出穩步抬升的趨勢。只不過,在市場前行的道路上,可能比我們想象中更加復雜,但大趨勢上肯定值得看好。

  縱觀A股市場的歷史走勢,基本上呈現出底部重心不斷抬升的過程。比較典型的例子,包括2005年的998低點、2008年的1664低點、2013年的1849低點以及2019年的2440低點,且這幾個低點有可能成為歷史性的低點,或者可以描述為新一輪牛市的起點。

  由此可見,在過去十多年的時間內,A股市場的低點在不斷抬高,即使遇到極端悲觀的行情,下一輪的調整低點大概率不會低于2440點。在當前經濟強勁復蘇與上市公司業績回暖的背景下,更是不會發生這種極端行情。

  此外,最關鍵的問題,就在于近年來國內資本市場的管理能力在不斷增強,防風險意識也較前些年明顯提升,這也說明了未來市場發生2008年和2015年那樣極端波動行情的概率會大大降低?!胺里L險、守底線”的政策基調會延續很多年。

  這一輪的股市上漲,也不能完全歸功于人民幣的升值。因為,在過去一段時間內,人民幣匯率也基本上呈現出穩步升值的趨勢,國內也出現了股匯聯動的效應。實際上,在這一輪上漲行情的背后,人民幣升值只能夠定義為一種催化劑,但并非根本推動因素,核心所在,還是體現在國內經濟強勁復蘇以及上市公司業績明顯回暖,并促使股市價值中樞進一步抬升。

  五年前,A股市場在3600點,對應的估值并不便宜,甚至處于歷史估值高位水平。但是,五年后的今天,同樣是3600點,但市場所對應的估值卻大幅下降,目前的市場估值只是處于歷史估值中位數的水平。由此可見,在上市公司盈利能力不斷抬升的背景下,實際上也會明顯推高股市的價值運行中樞,這也會直接堵住市場大幅下行的空間。

  在股市杠桿率相對合理、市場估值相對正常的背景下,股市不具備大幅調整的基礎。但是,在股市杠桿率有限的環境下,市場缺乏了杠桿資金與場外資金的合力推動,實際上也反映出股市大幅向上的空間也比較受限。從最近一段時間的表現分析,外資接連出現大額凈流入的現象,外資成為了近期股市上漲的重要推動力量。

  在股市價值中樞穩步抬升的背景下,未來A股市場行情更可能傾向于穩中有升的運行趨勢。但是,在股市杠桿率不高的狀態下,市場出現單邊急漲的概率明顯降低,未來市場可能會以碎步的形式緩慢靠近4000點,慢牛環境下非??简炌顿Y者的持股耐心與投資心態。
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